SC 原油主力合约收盘 726 元 / 桶，日内上涨 0.33%，盘中最高触及 734 元 / 桶，最低回踩 718 元 / 桶，盘中探底回升，全天高位窄幅震荡。SC 是人民币计价的保税交割原油，交割标的以中东中质含硫原油为主，价格里面包含了原油货值、远洋运费、汇率波动，所以经常会走出和布伦特、WTI 不一样的独立行情。OPEC + 减产、中东航道消息会直接影响中东原油现货报价，拉高国内原油到岸成本，给 SC 带来支撑；一旦海外货源放量、运费回落，到岸成本下滑，内盘原油容易承压。

供给端重点看每月原油到港量和保税仓单数据。船期到港集中的时候，保税库区货源增加，仓单累积，可交割资源充足，反弹容易遇到抛压；如果到港船期推迟、到货偏少，保税仓单持续去化，现货流通货源收紧，会给近月合约带来较强支撑。仓单结构比单纯的库存总量更关键，很多库存属于炼厂已经锁定的长协货，不会流入交割市场，就算库存数字偏高，可流通仓单偏少，现货依旧偏紧。人民币汇率波动也会间接影响进口成本，汇率贬值会抬升海外原油采购成本，反过来推高 SC。

需求端的核心指标是炼厂裂解利润和开工率。裂解利润向好的时候，炼厂加工意愿提升，持续采购原油，带动保税货源消耗；如果汽柴油批发走弱，炼厂加工亏损，开工主动下调，减少原油采购，需求端就会走弱。成品油的出口、国内批发走货节奏，都会影响炼厂的生产计划。国内成品油需求带有季节性，节假日之前备货阶段，炼厂加工积极性会阶段性抬升，拉动原油需求。内外价差是跨区套利的风向标，当 SC 相对外盘溢价偏高，贸易商有机会进口更多原油，后续到货增加，压制内盘油价；价差倒挂，进口无利可图，到港量收缩。

交易层面重点跟踪 OPEC + 政策、中东 VLCC 运费、国内原油到港预估、保税仓单数量、炼厂裂解价差、内外盘价差。要区分地缘消息带来的短期情绪行情，和炼厂真实加工需求驱动的基本面行情。单纯外部消息刺激的上涨，如果国内炼厂裂解持续走弱、保税仓单不断累积，行情延续性偏弱，容易冲高回落。SC 受外盘夜间行情联动，隔夜国际油价波动会影响次日开盘。短线交易控制仓位，合理设置止损，重点关注保税仓单变动、炼厂开工数据。

风险提示：能源期货受国际地缘局势、产油国减产政策、海运运费、汇率、炼厂加工利润、保税仓单变化影响，价格波动幅度较大，本文仅为行情客观解读，不构成任何投资交易建议，据此操作产生的盈亏，本文作者不承担法律责任。