摘要： 全球需求回升如何重塑恒指期货逻辑？2023年全球供应链重构加速，欧美消费市场库存周期触底反弹，亚洲制造业PMI连续六个月站上荣枯线。这种背景下，恒生指数期货的波动率曲线正在发生结构性变化——过去三年因疫情压抑的航运、能源、消费电子板块期货合约持仓量激增47%，而传统防御型板块的套保需求则出现罕见松动。需求传导的“三层渗透”效应全球需求回升对恒指期货的影响并非线性传导。第一层体现在离岸人民币汇率